年，钱学森院士给时任国务院副总理邹家华写了一封信。大致内容是未来中国汽车保有量可能会达到数千万辆，而中国在传统燃油车领域相对落后，但在蓄电池汽车领域，拥有先进的技术，应该大力发展蓄电池汽车，迈入汽车新时代。

汽车类消费占整个社会消费品零售总额超过十分之一，占GDP比重超过4%。直接关联行业占GDP比重8%以上。

如果考虑到汽车产业的上下游，拉动的钢铁、橡胶、石化产品等行业的影响，汽车及其相关产业，估算占GDP比重在15%以上。

从某种意义上讲，汽车工业是为数不多的有望能接棒房地产行业继续带动经济高速增长的“引擎”。

尤其是比亚迪成功突围，成为中国国产汽车工业的佼佼者，也让中国的汽车工业看到了成长的希望。

越来越多的比亚迪及其他品牌的供应链企业开始在资本市场崭露头角，有的甚至登上了科创板。

比如，豪森股份。

豪森股份是一家从事汽车生产线装配的企业，现在的汽车工厂大多高度自动化，加工中的车身、配件通过生产线一步步传送给工业机器人，进行焊接、装配、喷漆等工作。

豪森股份负责把各个设备商的配件组装好，联调好，形成可用的生产线，交付给车企。

在自动化生产线大规模普及以前，大部分设备都是供货商装好，车企直接调试使用即可。但随着技术的发展，设备的型号厂家繁多，已经不是供货商能够搞定的事情了，于是出现了豪森股份这样的“总承包商”企业。

一、受益于时代，业绩高速成长

公司的主要客户包括上汽通用、采埃孚、北京奔驰、长安福特、特斯拉、华晨宝马、标致雪铁龙、康明斯、格特拉克、卡特彼勒、上汽集团、一汽大众和盛瑞传动等国内外知名品牌企业。

年三季报显示，豪森股份营收超过12亿，净利润万，已经超过了去年全年水平，和上年同期相比，营收增幅46.24%，净利润增幅87.8%。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

但是，年的汽车行业却并不好混。

年上半年，汽车产销分别完成.7万辆和.7万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。

整个行业中，唯一好混的是新能源汽车，年上半年新能源车产销量分别完成.1万辆和.0万辆，同比均增长%，市场占有率达21.6%。

据公司半年报，截至年6月30日，公司项目金额在万元以上的在手订单合计金额（含税）为,.85万元，其中新能源汽车领域项目金额在万元以上的在手订单合计金额（含税）为,.05万元。

公司的核心业务正在快速向新能源转型。

正是因为新能源车的高增长，以及国产化替代进程的加快，在行业整体下滑的情况下，配套产业却蒸蒸日上。

这就是产业升级的意义。

二、营收结构的包装话术

根据产品结构的不同，公司划分了七大板块。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

分别是白车身焊装生产线、变速箱智能装配线、动力锂电池智能生产线、发动机智能装配线、混动变速箱智能装配线、氢燃料电池智能生产线、驱动电机智能生产线。

其中以发动机智能装配线为主，年的数据中，营收占据公司大半。根据公司最新财报预测，年营收结构有望发生重大变化。

星空君查了公司的招股书，发现一个“秘密”。

公司这种针对不同客户群进行分类的方式，其实非常勉强。因为公司做的业务，几乎是一样的，就是组装生产线。

无论是传统燃油车的生产线，还是新能源车的生产线，除了需要安装的设备不同，对于公司的技术来说，核心技术都是一样的。

其中主要有四项核心技术：压装机智能装配技术、机器人软浮动精度补偿技术、多台套机器人离线编程控制技术和物料自动供给技术，实现了多机型生产自动切换、自动上下料、智能柔性压装、生产数据实时上传，满足生产工艺要求。

当然了，公司这么表述也没有什么问题，更容易引起投资者的兴趣。

三、过度依赖大客户的风险

从招股书看，公司年至年（上半年）前五大客户实现收入占比分别为88.03%、90.88%、70.47%和78.52%，客户集中度较高。

其中，对上汽集团及其合营企业上汽通用、上汽通用东岳、上汽通用北盛和上海采埃孚收入占比较高，报告期内对上汽集团及其合营企业、联营企业销售占比分别为53.17%、60.09%、50.13%和33.40%。

科创板不少初创公司都有过度依赖大客户的情况，随着企业规模的扩大，客户群体逐步增加，这个问题就不复存在。

但豪森股份并不是一家初创公司，2年成立以来，已经20个年头。

一家成立20年的企业，还如此依赖个别客户，企业的经营稳定性，就具有很强的不确定性。

假如在新能源车领域的发展过程中，上汽集团转型不顺利，出现资金链紧张等异常情况，货款支付不及时，就对公司的现金流和业绩产生重大影响。

从公司的应收款周转天数看，年三季报中，增加到96.87天，较年年报多了10天以上。

数据来源：同花顺iFind，制图：诗与星空

这意味着大客户的还款账期逐渐加长，坏账风险也逐渐加大。